国信证券：海螺水泥（600585）-2023年中报点评：景气下行业绩承压，龙头优势持续巩固

海螺水泥(600585)核心观点行业景气下行，业绩有所承压。2023H1公司实现营收654.36亿元，同比+16.3%，归母净利润64.68亿元，同比-34.3%，扣非归母净利润61.58亿元，同比-33.8%，EPS为1.22元/股，其中Q2单季度实现营收340.68亿元，同比+10.6%，归母净利润39.18亿元，同比-20.3%。业绩有所承压主因市场需求不足，行业竞争加剧，水泥价格中枢下行。水泥市场份额持续巩固，骨料业务快速增长。上半年公司水泥熟料自产品销量为1.3亿吨，同比+1.8%，高于全国水泥产量增速，市场份额进一步巩固，测算上半年吨价格/吨成本/吨毛利分别为305.7/223.4/82.3元/吨，分别同比-42.5/-7.8/-34.7元/吨；骨料业务实现收入16.9亿，同比+117.0%，主要受益于产能扩张，板块毛利率57.6%，同比+1.8pct；混凝土业务收入9.8亿，同比+21.8%，板块毛利率12.6%，同比-9.7pct。随着海外销售市场网络不断完善，海外项目公司销量同比+4.9%，收入实现21.8亿，同比+14.3%。Q2盈利水平环比改善，现金流保持充足。上