中国银河：房地产行业2024年中期策略：静待地产新黎明

核心观点 回顾上半年：2024年1-5月，楼市整体特点包括销售市场持续低迷、期现结构进一步背离、库存积压去化压力较大、土地市场表现趋于平淡、房企毛利率依旧筑底的特点。针对供需两侧的政策力度不断加大，包括融资协调机制、试点商品房收储、下调首付比例下限、取消商贷利率下限等。 展望下半年：1)供给侧：若仅考虑待售现房的狭义库存，待通过收储消化库存所需的货币量或达4950亿元，央行设立的保障性住房再贷款可带动的5000亿银行贷款有望有效覆盖收储目前针对市场的收储所需货币量。2)需求侧：517后我们所跟踪的各能级的样本城市新建商品住房累计成交面积同比降幅在缓慢收窄，政策效果或将缓慢呈现。结合以上判断，我们预测2024年房地产销售面积同比下降13.12%至10亿平以内、房地产投资额同比下降9.00%、新开工面积同比下降16.21%、施工面积同比下降11.10%。 房地产新模式：随着我国住房供需关系发生变化，房地产行业的逐渐成熟，房地产行业亟待构建新模式。我们认为新模式或将表现为1）机制的新模式：“以人定房、以房定地、以房定钱”即根据人口居住需求适当供应相应住房，流向房地产业的资金或维持低位；2)管