东海证券：原油及聚酯产业链月报（2025年1月）：下游或需求复苏，看好利润空间修复

油价判断 2024年12月布伦特原油维持震荡运行，月底收于75美元/桶左右。OPEC+国家延长220万桶/天自愿减产至2025年4月底，并延长165万桶/天的额外减产协议至2026年。美联储12月降息25bp，2025年1月或将暂停降息。综合来看，油价短期在65美元/桶之上具备地缘政治支撑；我们认为原油长期受需求面影响大，随着美联储在今年将进一步降息，原油回调风险增加；预计2025年全年布伦特在55-80美元/桶波动。 全球石油供应 OPEC+的165万桶/天的额外减产协议将延长至2026年底，而220万桶的自愿减产协议将延长至2025年4月底。 全球经济（石油需求） 美国炼厂开工改善，商业原油库存继续减少。我国原油消费有所改善，2024年11月，我国规上工业原油加工同比增长0.2%，进口原油同比增长14.4%。 经济周期（利率/美元指数等） 截至2025年1月6日美国10年期国债收益率约4.62%。2024年12月，美联储继续降息25个基点，表明政策或将维持在“中性”水平。 通胀压力CPI、PPI等 2024年11月美国CPI同比上涨2.6%，前值2.7%，符合预期但创四个月新高；美