中邮证券：铝板块2023年及2024Q1总结：盈利能力环比提升

投资要点 板块年初至今上涨明显，排名靠前。2023年全年长江金属材料及矿业指数下跌6.2%，排名第18。2024年初至2024年4月30日，长江金属材料及矿业指数上涨11.6%，排名第6。2023年申万电解铝行业下跌2.17%，高出上证指数1.54pct。2024年初至2024年4月30日，申万电解铝行业上涨12.95%，高出上证指数8.58pct。截止2024年4月30日，申万铝板块PE-TTM估值为15.0倍，较年初16.36倍有所回落。 受电解铝价格波动影响，行业营收环比增长。我们选取了申万三级行业指数的铝指数中的30家公司，2024Q1铝板块实现收入1405.55亿元，同比下降6.46%，环比增长3.77%，主要原因系电解铝价格波动影响。从净利润情况来看，2023年受到原材料降价和产成品降价压力导致盈利相比2022年基本持平。从季度数据来看，24Q1环比23Q4有所改善。 下游消费保持较强韧性，供应增量十分有限。据安泰科统计，2023年全球电解铝产量为7046万吨，较上年增加2.2%；国内电解铝产量为4166万吨，较上年增加3.3%。截至2023年12月底，中国电解铝建成产能4