浙商证券：轻工制造行业2025年度投资策略：结构景气，产品为王

复盘2024：消费大盘疲软，亮点主要在新兴国货（乖宝、中宠、百亚）和出口出海（泡泡、匠心、嘉益、欧圣）个体成长。9月内需政策发力 以来，消费大盘实现企稳，家居和造纸等触底修复。 • 展望2025：我们建议价值类把握以旧换新、成长类延续悦己消费主线。其中地产链家居在以旧换新补贴拉动以及二手房较好的成交数据催化下 业绩改善；悦己消费中高情绪价值的潮玩、宠物、保温杯等高景气延续。其余把握格局好且产品周期向上的确定性个股。  投资推荐 • 主线一：价值类白马 一 以旧换新提振、格局首选。 以旧换新主线：财政政策发力刺激需求。以旧换新弹性+智能床趋势推荐慕思股份、喜临门；定制龙头业绩改善弹性大推荐欧派家居、索菲亚、志 邦家居、金牌家居；外贸扰动因素消化后推荐配置顾家家居、敏华控股。关注电商占比高的智能晾晒龙头好太太、瑞尔特。 稳增白马资产：重视格局稳定且经营质量提升白马。核心推荐资源禀赋优+成长确定性强的太阳纸业、仙鹤股份、产品力强且综合渠道建设收获期 的公牛集团、传统业务拐点+零售发力的晨光股份、消费电子包装绝对龙头裕同科技、份额稳定提升的软塑包装龙头永新股份。