华西证券：东方雨虹（002271）-民建砂浆粉料领衔高增，整体复苏符合预期

东方雨虹(002271)事件概述：公司发布中期业绩预告，预计2023H1实现归母净利润13.05-14.01亿元，同比+35%-45%，其中，归母净利润若以中值13.53亿元计算，则Q2预计实现归母净利润9.6亿元，同比增长48.5%。我们认为符合市场预期，上半年主业恢复、原材料同比下降提升毛利率、渠道赋能C端继续高增等是主要原因。公司6月初发布的股权激励计划草案中规定2023年净利润增长率不低于50%，2023年应收账款增长率不高于营业收入增长率。我们认为达到激励考核要求概率增大。多因素推动需求回暖，预计现金流将同步改善。报告期公司整体生产、经营情况良好，随着下游客户对建筑品质需求的持续升级，公司充分发挥产品研发、产品质量、产品品类、应用技术及系统服务能力、品牌影响力、全国性产能布局和多层次市场营销渠道网络等优势，市场份额进一步提升，防水产品销量与去年同期相比实现一定的增长；同时渠道改革持续，减少直销同步增长小B渠道，此举将带来垫资施工业务减少和现金流的同步改善；今年4月实施的防水新规提升了防水设计寿命、防水等级等质量标准，同时也显著增加了防水材料的用量，预计防水行业需求将持续增长。