信达证券：慕思股份（001323）-产品结构优化&降本增效，Q2利润超预期

慕思股份(001323)事件：公司发布半年报，2023年上半年实现营业收入23.99亿元，同比下降12.81%，实现归母净利润3.56亿元，同比增长15.3%，扣非归母净利润3.46亿元，同比增长11.80%。单Q2实现营业收入14.42亿元，同比下降4.32%，实现归母净利润2.54亿元，同比增长38%，扣非归母净利润2.48亿元，同比增长34.76%。点评：上半年剔除直供影响公司营收基本持平，大家居拓店&电商表现亮眼。公司营业收入同比下降主要由于终端消费恢复不及预期导致渠道订单下滑，以及公司终止直供欧派苏斯品牌业务共同影响所致，若剔除直供欧派影响，营业收入同比基本持平。展望下半年，随着各级政府部门已经陆续出台了各项经济刺激及扶持政策，公司预计消费将大概率逐步复苏，家居需求有望得到充分支撑，面对时下经济形势公司保持谨慎乐观态度，将加大主动营销活动资源投放，全力保增长、促有质量发展。分产品看，公司上半年床垫、床架、沙发、床品、其他产品分别实现收入11.46亿元、7.27亿元、1.86亿元、1.28亿元、1.93亿元，分别同比-11%、-10%、-13%、-29%、-21%。公司上半年通