中邮证券：有色金属行业报告：美国6月CPI不及预期，降息交易升温

投资要点 贵金属：CPI数据弱于预期年内降息2次得到确认，PPI虽超预期但可无视。本周公布的美国经济数据总体呈现偏弱走势，美国6月CPI为3%，低于预期的3.1%，同时低于前值的3.3%，尽管周五晚上的PPI为2.6%，超出市场预期的2.3%，金银虽有回调但总体依然维持强势，两年美债快速下挫至4.47%左右，降息预期前移，9月开始降息的预期得到明确强化。最终：黄金上涨0.68%，白银下跌1.59%我们认为长期来看，美国赤字率提升、地缘政治扰动叠加美国供应链近岸化导致央行购金逻辑不改，降息节奏或随着美就业情况的转弱而加速，黄金行情有望在2024年H2再次开启。短期来看：CPI数据公布后存在一定的利好出货行为，金银在上涨后有所回调，但美国经济数据转弱局面可以确认，金银可以继续逢低布局。 铜：累库持续，需求依然疲软，短期内难跑赢贵金属。本周LME铜价下跌0.93%，继续下挫，即使在CPI公布后的利好情况下走势也依然较弱。持续累库体现了需求的不振，铜的本周全球显性库存累库13394吨，下游接货意愿不强。影响未来铜价走势的主要变量为美国经济的后续情况，若衰退太快，即使降息预期较足，对铜价来说依然