信达证券：航空运输月度专题：客座率高位维稳，票价同比跌幅收窄

本期内容提要: 事件：各航司发布2025年3月经营数据。 投资建议 供需持续改善，淡季票价跌幅收窄，旺季票价有望回升，看好航空出行的持续复苏，建议重点关注中国国航、南方航空、春秋航空、吉祥航空、中国东航等。 看好旺季的供需改善：供给端从机队×利用小时数×客座率带来的供给看，1）供应链问题叠加美国“对等关税”影响，飞机引进或进一步放缓；2）受发动机维修影响利用率短期提升有限；3）国内线客座率维持高位水平，整体旺季运载能力或提升空间有限。需求端从春节及清明小长假看，旺季需求持续增长，供需或将改善，票价低位有望回升。 3月经营数据：行业票价同比跌幅波动收窄，油价持续下降 1）行业周转量同比增速放缓，淡季客座率仍处高位。根据民航局公布的2025年3月行业最新数据，2025年3月行业ASK、RPK同比分别+4.5%、+6.7%，较2019年同期+13.0%、+12.9%，相应客座率达到83.3%，同比+1.7pct，较2019年同期-0.1pct。分地区看，国内线周转量同比增长1.7%，国际及地区恢复到2019年的98.3%。从六大航司停飞21天的飞机比例情况看，2025年4月前三周平均停飞比例