浙商证券：中国长城深度报告：重铸自主计算产业长城

中国长城(000066)投资要点中国长城是我国自主安全电脑产业的领导者，拥有自主知识产权的飞腾芯片公司曾研发出我国第一台具有自主知识产权的中文微型电脑，2019年公司成为天津飞腾第一大股东，突破自主安全高端通用芯片研制技术，拥有多项自主安全知识产权，并成为PK体系的自主计算硬件核心供应商。党政下沉、央国企及行业两大因素驱动信创市场空间达2055亿元，PK全栈解决方案有望“多点开花”（1）国产服务器业务未来有望在党政下沉叠加电子政务推广、央国企及行业信创发力三大因素下实现放量，我们预计国内服务器信创潜在国产替代空间有望达2055亿元；（2）飞腾经过二十余年的探索积累，在体系架构、微架构等领域掌握了全部设计层面的核心技术，并形成分别面向高端服务器、高效能桌面和高端嵌入式应用的腾云S系列、腾锐D系列、腾珑E系列芯片，基于飞腾芯片和麒麟服务器的PK全栈解决方案已在金融、电力能源领域规模化落地，未来有望实现“多点开花”。国资委增加对央企的ROE考核要求，有望引导上市公司资产质量逐步改善从2023年开始，央企考核制度开始施行“一利五率”体系，用净资产收益率（ROE）替换净利润指标、营业现金比率替换