国金证券：有色金属行业研究：稀土＆小金属周报：锑品对美出口收紧，继续关注战略金属价值重估

行情综述&投资建议 本周（12.2-12.6）沪深300指数上涨0.65%，其中有色指数上涨0.47%。个股层面，本周鑫科材料、深圳新星涨幅较大，分别上涨11.69%、9.13%；东方锆业、章源钨业跌幅较大，分别下跌9.37%、8.07%。 稀土：氧化镨钕本周价格为41.18万元/吨，环比下降0.49%。氧化镝本周价格159.0万元/吨，环比下降5.36%。12月北方稀土挂牌价环比持平，氧化镨钕价格依然为41.66万元/吨。近期临近年底，上游厂商由于还款压力，原料供应相对充足，因而价格偏弱运行。10月我国稀土矿进口量折镨钕环比-33%，其中缅甸矿、美国矿和独居石折镨钕环比分别-44%/-7%/-60%；10月中旬缅甸供给扰动下的进口缩减兑现。缅甸矿作为重稀土镝、铽，轻稀土镨钕供给的重要一环，新增资源费叠加供给扰动频繁，有望抬升行业成本曲线，从而抬升稀土价格中枢；持续关注缅甸局势。我们测算若2025年稀土配额增速在15%以内，稀土全球供需有望持续改善。今年以来，稀土价格历经磨底，在供需改善预期显著加强和“类供改”政策催化的大背景下，商品价格重心逐步抬升；行业成本曲线上抬、供应扰动频繁，我