中银证券：存储行业深度报告：周期弹性将现，“算力+”拓展边际空间

存储板块的投资要很好的把握周期属性与成长属性，本篇中我们主要通过几大维度的数据量化目前存储行业基本面的位置。同时AI，数据中国等概念对存储技术的深化以及市场边际空间的拓展予以指引。支撑评级的要点供需平衡带动价格止跌，存储周期反转在即。存储是最能反映半导体景气度的细分品种，2021、2022年占据半导体产业链价值量分别约为33%、28%，在下游产品中最富弹性。根据历史经验，全球存储市场规模通常不会延续3年下跌态势，WSTS预计2024年有望企稳回升。从供给侧来看，几大原厂及渠道分销均不遗余力收缩供应消化库存，合约价格已跌至历史低位。我们认为需求将成为决定周期复苏的“胜负手”，伴随终端应用需求回暖以及AI成长带来的边际空间，存储有望进入上行周期。主流颗粒供应高度集中，存储国产化是关键一环。DRAM和NAND方面，三星、海力士、美光三大原厂垄断全球份额，产业集中度进一步呈现提升态势。中国存储芯片行业起步晚，缺乏技术经验累积。虽本土长江存储、合肥长鑫等存储芯片企业已逐步完善NAND和DRAM产业布局，但亦有部分细分领域仍处于投产初期，尚未实现产品的规模量产。NOR为国产化率较高的一类存储芯片，