太平洋证券：新宙邦（300037）-电解液出海领先，氟化工增强盈利能力

新宙邦(300037)事件：公司近日发布2023年中报，实现营业收入34.33亿元，同比-31.21%，归母净利润5.17亿元，同比-48.52%。Q2实现营收17.86亿元，同比-21.63%，环比+8.42%，归母净利润2.71亿元，同比-44.91%，环比+10.46%。电池化学品一体化逐渐完善，海外布局行业领先。上半年，公司电池化学品业务收入21.96亿元，同比-43.64%，毛利率为15.73%，同比-14.16pct，营收及盈利水平同比下降主要是由电解液价格大幅下降导致。目前公司积极推进电解液一体化以及海外产能的建设。一体化方面，惠州3.5期碳酸酯溶剂有望2023年下半年投产，瀚康添加剂有望2024年投产。出海方面，波兰项目4万吨电解液已投产，下半年产有望逐步释放，在美国俄亥俄州有新的工厂。随着公司溶剂、添加剂的自供率以及海外占比的提升，电池化学品盈利有望见底回升。有机氟化学品营收及利润占比明显提升，高壁垒下盈利水平有望维持高位。上半年，公司有机氟化学品业务营收占比22%，相比去年全年+10pct，毛利润占比+50.92%，相比去年全年+35pct。目前公司二代产品出货占比