华福证券：食品饮料行业：以青啤为例-原材料成本价格对啤酒企业盈利空间影响的推演

投资要点：周专题：本周，我们针对市场上较为关注的原材料成本波动对啤酒企业盈利能力影响进行了推演。我们发现，啤酒作为大众品，哪怕在高端化的趋势之下，原材料价格的波动同样将很大程度上影响啤酒厂商的盈利能力。以青岛啤酒为例，若大麦价格在我国取消“澳麦双反”政策的落地下回落到2019年水平，其毛利率预计将对比2022年提升1.3pct至38.09%。结合当前处于相对高位的原材料价格，以及我国取消“澳麦双反”政策的落地，我们认为原材料价格未来将有所回落，届时成本侧的改善将成为啤酒行业的一大亮点，为啤酒厂商的盈利空间贡献高端化以外的增长。周观点：【白酒】首推兼具业绩增长稳定性和性价比的高端酒五粮液，建议关注泸州老窖、珍酒李渡、金徽酒。【啤酒】重点关注：青岛啤酒、燕京啤酒；关注：乐惠国际、重庆啤酒、华润啤酒，珠江啤酒。重点推荐：东鹏饮料、百润股份，关注：李子园、香飘飘、承德露露、养元饮品。【乳制品】关注：疆外扩张的区域乳企天润乳业、全国乳企巨头伊利股份。【休闲零食】关注：量贩零食店稀缺标的万辰生物。【餐饮供应链】持续重点关注受益于下游需求复苏与行业集中度提升主线逻辑的餐饮供应链龙头企业：安井食品、千