天风证券：水井坊（600779）-24Q1改善势能延续，期待全年业绩修复弹性

水井坊(600779) 6.00%/+4.36%）；2024Q1公司收入/归母净利润分别为9.33/1.86亿元（同比+9.38%/+16.82%）。【分红率】23年公司现金分红率预计为35.03%，22年为30.07%。【业绩目标】主营业务收入和净利润均保持增长。 23Q4环比持续改善，天号陈放量拉动中档酒高增。23年高档/中档产品营业收入46.71/2.05亿元（同比+3.73%/+64.08%），高档白酒占比同比-1.50pcts至95.80%。量价角度看，23年公司酒类销量/吨价分别同比+3.95%/+1.36%，其中：①高档酒价增驱动：23年高档酒销量/吨价分别同比-0.96%/+4.73%；②中档酒量增驱动：23年天号陈新品放量带动中档酒销量同比+71.42%至0.13万吨。24Q1高档/中档产品营业收入7.97/0.74亿元（同比-0.58%/+62.38%），其中，高档白酒占比同比-3.13个百分点至91.47%。 聚焦发展市场拓门店，深耕重点市场谋增量。23年经销商数量增加5家至55家，经销商平均规模同比-4.22%至8864.79万元/家。23年公司聚焦重点市场，强