西南证券：小商品城（600415）-2023年三季报点评：AI产品发布在即，存量商位仍有提租空间

小商品城(600415)投资要点事件：公司发布2023年三季报，2023年前三季度实现营业收入79.1亿元，同比增长25.1%；实现归母净利润23.2亿元，同比增长43%；实现扣非归母净利润21.5亿元，同比增长37.7%。Q3单季度实现营收27.4亿元，同比增长29.9%；实现归母净利润3.2亿元，同比下降20%；实现扣非归母净利润3.1亿元，同比下降18%。二区东市场持续贡献营收增长，存量商位仍有提租空间。2023年前三季度公司二区东市场一、二层新增商位陆续结转收入，拉动公司市场经营业务营收同比增长明显；二区东市场三层商位在一、二层招商完成前提下有望带来更高的营收贡献；除二区东市场外，义乌小商品城市场高景气度发展背景下公司原有存量商位仍有提租空间，带动公司营收增长。毛利率同比增长2.2pp，费用率有所摊薄。毛利率方面，2023年前三季度同比上升2.2pp至27.1%，主要得益于规模效应下二区东市场结转收入对营收及毛利率的拉动作用，此外市场经营业务占比提升也间接带动毛利率提升。费用率方面，2023年前三季度公司销售/管理/研发费用率分别为1.3%/4.9%/0.2%，分别同比-1pp