华鑫证券：五芳斋（603237）-公司事件点评报告：阶段性调整经营节奏，坚持推进渠道变革

五芳斋(603237) 事件 2024年8月22日，五芳斋发布2024年半年度报告。 投资要点 二季度业绩整体承压，盈利能力稳步回升 公司2024H1营收15.81亿元（同减15%），主要系外部环境承压下，公司围绕去库存进行主动控货，规划部署较为谨慎所致，归母净利润2.34亿元（同减9%），扣非归母净利润2.26亿元（同减9%）。2024Q2公司营收13.74亿元（同减17%），归母净利润3.03亿元（同减5%），扣非归母净利润2.96亿元（同减6%）。盈利端，2024Q2公司毛利率同增4pct至46.41%，主要系产品结构优化/成本回落所致，销售/管理费用率分别同增0.2pct/1pct至13.17%/4.06%，综合来看，公司2024Q2净利率同增3pct至22.06%，公司通过精细化运营降本增效，实现盈利能力提升。 粽子控货维稳高端定位，加快第二曲线布局 2024Q2公司粽子/餐食/蛋制品、糕点及其他营收分别为12.36/0.31/0.92亿元，分别同减17%/14%/15%，市场消费环境疲软下，公司主动收缩产量缓解市场库存压力，同时线上平台白牌起势使得公司销售承压明显，对此公司