国信证券：珀莱雅（603605）-三季度归母净利同比增长21%，美妆集团化之路稳步推进

珀莱雅(603605) 核心观点 公司三季度业绩持续稳健增长。前三季度公司实现营收69.66亿/yoy+32.7%；归母净利9.99亿/yoy+34.0%。单Q3实现营收19.65亿/yoy+21.2%；归母净利2.98亿/yoy+20.7%；扣非归母净利2.92亿/yoy+18.3%。公司在整体行业较为承压的背景下仍实现稳健增长，夯实自身龙头地位。同时从目前双11表现来看，主品牌珀莱雅目前天猫和抖音双平台均位列第1；彩棠小圆管气垫和粉底进入品类前5；OR品牌目前已实现三位数增长，细分品类榜单前10。 分品牌来看，前三季度主品牌珀莱雅营收同比增长约30%+，收入占比约79%。其中天猫客单价400元+，ROI达3.2；抖音客单价400元+，整体ROI略小于天猫为2.8。彩棠实现营收同比增长约30%+，占比约11%，在天猫平台客单价约250元+，ROI略小于2；抖音客单价280元，ROI达2.5。OR营收同比增长约40%，占比约3%；悦芙媞营收同比增长约15%，占比约3.5%。 分渠道来看，前三季度线上实现收入65.28亿/yoy+38.48%，占比93.85%，其中直营/分销分别同比增长