民生证券：有色金属周报：特朗普政策基调缓解市场担忧，金属价格震荡

本周（01/20-01/24）,上证综指上涨0.38%，沪深300指数上涨0.96%，SW有色指数下跌1.47%，贵金属COMEX黄金上涨1.36%，COMEX白银下跌0.02%。工业金属LME铝、铜、锌、铅、镍、锡价格分别变动-0.34%、-0.88%、-1.44%、0.27%、-3.48%、-0.82%；工业金属库存LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-2.33%、-0.94%、-6.42%、-3.80%、2.5%、-1.83%。 工业金属：本周特朗普宣誓就职，初期政策基调温和缓解了市场担忧，国内临近春节市场逐渐冷清，工业金属价格震荡。核心观点：周内特朗普上任后关税政策基调弱于预期，宏观担忧情绪有所弱化，对金属价格有所支撑；国内春节临近，市场逐步冷清，进入传统季节性累库阶段，工业金属价格震荡。铜方面，供应端，本周SMM进口铜精矿指数报-2.2美元/吨，周度环比减少5.33美元/吨，时隔半年后再次下探至负值。需求端，国内铜线缆企业开工率为42.84%，环比下滑18.1个百分点，本周铜线缆企业陆续放假，企业生产用铜大幅下滑。铝方面，供应端，国内电解铝产能整体持稳为主，成本支撑有所减弱；