中邮证券：有色金属行业报告：非农数据超预期，黄金如期上行

投资要点 贵金属：主升浪如期到来。上周周报中我们提示黄金可能和美债出现同步上行趋势，市场再一次证明我们观点的正确性。本周由于美国经济数据普遍较好，尤其是非农数据再次超预期，导致10Y美债不断上行至4.7%以上，同时黄金也出现了美债供给利空落地后的同步上行：COMEX金价上涨2.44%，白银上涨3.99%。未来来看，黄金的价格底部依然是2600美金左右，目前虽然出现了一定的上行，但距离底部位置有限，上行空间仍在，叠加美元指数较强，沪金未来或有更好的表现。 铝：氧化铝拐点如期出现，电解铝利润有望缓解。本周沪铝上涨1.54%，宏观悲观预期落地后大宗商品普遍出现了一定反弹。同步氧化铝价格开始下跌，预计跌价会持续。我们之前判断氧化铝的价格拐点在11月末，主要逻辑系铝土矿供应的边际宽松，目前几内亚博凯和博法地区铝土矿发运转好，叠加国内电解铝企业亏损较为严重，导致氧化铝现货价格出现一定松动。电解铝企业盈利反转在即，建议关注氧化铝自供率较低的云铝股份和神火股份。 铜：继续震荡，价格上行概率不大。上周我们对铜的观点较为悲观，本周观点不变。铜的主要逻辑是交易新任美国政府预算案，市场对于25年贸易壁垒强化背