东吴证券：2025年特斯拉产业链投资策略：新一轮周期的起点！

核心观点 智能化行业拐点正在来临。2025年智能化（FSD入华）或等于2020年电动化（Model3国产化）。据我们测算，2024年国内新能源汽车的L3智能化渗透率突破10%，2025年有望突破20%，2027年有望突破70%，上升斜率或远超市场预期！尤其是2026年车企深度入局Robotaxi业务预计加速催化消费者对智能化买单意愿。 2025年特斯拉各业务线均迎来发展的里程碑节点，产业链后续催化密集。 车端：2025Q1焕新版ModelY全球上市+2025H1Y平台小车发布（预计将先后在北美、欧洲和中国导入量产）+2025年Cybertruck产能持续向上爬坡+2025年特斯拉各工厂均存在扩产的预期和可能。 智驾：2024Q4FSDV13北美推送+2025H1FSD入华+2025H1Cybercab北美开启路测（特斯拉或将成为与北美智驾政策法规共同成长的蓝本和标杆企业）+2025H2HW5.0版本推出。 机器人：2024年底or2025年初有望实现技术冻结+2025年进入量产周期（工厂自用）+2026年有望实现进一步大规模量产。人形机器人将与智能化共振形成新一轮AI产业浪潮。 特斯拉