招银国际：中国保险2025展望：拨云见日终有时，价值增长曙光现

2024 年中国保险业在政策呵护和低利率环境下迈入高质量转型新阶段。人身险行业出于防范利差损风险的考量，两年内监管下调寿险定价利率上限 100bps开启此轮寿险定价利率的下行周期。未来，寿险产品预定利率或与市场利率进-步挂钩，参照包括 10 年期国债利率等在内的市场利率为基准，推动行业动态调整负债成本。财险行业伴随新能源车保有量和渗透率的快速提升，车险保费有望进一步打开增量空间;非车险创新类产品的推出和监管持续强化风险减量管理，为行业多元化经营和高质量发展奠定基础。投资方面，近年来受长期利率下行和存量非标资产到期影响，险企净投资收益率较快下行(1H24平均:3.4%)，市场对利差损风险的担忧成为压制险企估值回升的主要原因。完善资产负债久期匹配并建立大类资产配置体系，是险企穿越经济周期、实现稳健经营的必由之路。