国信证券：海澜之家（600398）-上半年收入增长1.5%，中期分红率67.5%

海澜之家(600398) 核心观点 2024上半年收入增长1.5%，盈利水平平稳，增加中期分红。海澜之家是国内大众男装龙头品牌公司。2024上半年服装零售整体承压、叠加公司去年同期基数较高，公司仍实现较为稳健的收入增长和盈利水平，公司收入同比增长1.5%至113.7亿元，归母净利润同比-2.5%至16.4亿元。毛利率同比+0.1百分点至45.2%；销售费用率同比+2.3百分点至21.0%，其中主要系广告宣传费用增加所致；财务费用率同比-1.0百分点至-0.7%，主要系可转债转股利息支出减少所致。其他损益中，投资收益占收入比率较去年同期增加1百分点，主要因斯搏兹并表所致；归母净利率同比-0.6百分点至14.4%。存货金额同比增长22.1%至95.5亿元，存货周转天数同比+20天至273天，存货上升主要受斯搏兹并表后进货增加影响。增加中期分红，公司中期拟每10股派发现金红利2.3元，总派息额11.0亿元，分红率约67.5%。 第二季度零售承压，收入及净利润下滑。第二季度零售环境环比变差，公司收入同比-5.9%至51.9亿元，归母净利润同比-14.4%至7.5亿元。受经营负杠杆及渠道结构变化