德邦证券：天山铝业（002532）-疆内电解铝第一股

天山铝业(002532)投资要点发轫于新疆的一体化铝企。公司于2010年上市，电解铝相关资产于2020年上市，专注铝行业三十载，形成了从铝土矿、氧化铝到电解铝、高纯铝、电池铝箔研发制造的上下游一体化，并配套自备电厂和自备预焙阳极的完整铝产业链布局。电解铝行业供需维持紧平衡。铝产业链包含铝土矿开采——氧化铝精炼——金属铝冶炼——铝合金生产——铝材以及终端产品制造六个产业环节。《关于印发清理整顿电解铝行业违法违规项目行动工作方案的通知》和《关于印发部分产能严重过剩行业产能置换实施办法的通知》这两个文件的落实，电解铝无序扩张的乱象得到根本治理。目前电解铝总产能“天花板”已成。在总产能上限没有被突破的"平稳"中，电解铝版图重构。在电解铝供需双弱的背景下，行业供需维持紧平衡。一体化布局增强公司抗风险能力。公司拥有铝土矿、氧化铝、预焙阳极、发电、电解铝、高纯铝、铝深加工的全产业链生产环节，具有完整铝产业链一体化综合优势。天铝有限建成120万吨电解铝产能,随着广西靖西天桂250万吨氧化铝项目和南疆阿拉尔30万吨预焙阳极项目的全部投产，公司已实现主要原材料氧化铝和预焙阳极的全部自给自足，公司的6台自发