信达证券：电力行业11月月报：各省电力交易结果陆续落地，暖冬及二产拖累用电量增速

本期内容提要: 月度专题点评：2025年度交易逐步落地，电价下行风险释放较为充分。年度电价逐步落地：沿海地区电价降幅较大，下行风险释放较为充分：2025年各省年度电力交易结果逐步落地，沿海地区电量电价降幅较大。展望2026年，我们认为综合电价进一步下行的幅度可能有限，且2026年煤电容量电价有望迎来第一轮整体上调（大部分地区由100元/KW年上调至165元/KW年）。电改持续推进：现货推广有望成为2025年电改的主要方向。展望2025年，我们认为现货市场长周期结算试运行/正式运行有望在多省份推广落地。现货市场的长周期运营有望真实反映当地电力供需情况，对次年年度长协价格走势的指引作用有望持续增强，其有望成为2025年电改的主要方向与成果。 月度板块及重点上市公司表现：12月电力及公用事业板块上涨2.2%，表现优于大盘；12月沪深300上涨0.5%到3934.9；涨幅前三的行业分别是通信(4.4%)、家用电器(2.8%)、公用事业(2.2%)。 月度电力需求情况分析：11月电力消费增速环比持续走低。2024年11月全社会用电同比增长2.79%。分行业：二产用电增速环比持续6个月下滑，暖冬影