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首创证券:贵州茅台(600519)-公司简评报告:巨擘行稳致远,新财年发展可期.pdf |
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贵州茅台(600519)
核心观点
事件:贵州茅台发布23年年报,年度内公司实现营业总收入1505.60亿元,同比增长18.04%;归属于上市公司股东的净利润747.34亿元,同比增长19.16%。
23年全年业绩目标高质量超额完成,茅台酒及系列酒两翼齐飞:23年公司圆满完成年初设定的15%的营业总收入增长目标,23年第四季度茅台营业总收入452.44亿元,Q4单季同比增长19.8%,环比提升6.66pct。其中茅台酒23Q4营业收入为393.2亿元,单季同比增长17.6%,系列酒23Q4营业收入50.36亿元,单季同比增长48.19%。茅台酒四季度营业收入增加我们预计主要与11月飞天提价有一定关系,系列酒增速的提升我们推测可能主要与公司四季度1935放量有关。
盈利能力优秀,直销渠道继续拓展:根据23年年报,公司2023年毛利率为91.96%,同比提升0.09pct;销售净利率52.49%,同比于去年略微下降0.19pct,公司整体盈利能力优秀。23年直销渠道营业收入672.3亿元,同比增长36.16%,代理收入799.86亿元,同比增长7.52%。我们推测直销收入的高质量增长可能与
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