开源证券：深信服（300454）-公司信息更新报告：现金流表现优异，有望引领安全GPT时代

深信服(300454)高度看好公司长期发展，维持“买入”评级考虑宏观经济环境复苏力度较预期弱，下游客户的投入仍然谨慎，我们下调公司2023-2025年归母净利润预测为3.58、5.97、8.81亿元（原预测为5.17、7.40、10.58亿元），EPS分别为0.86、1.43、2.11元/股，当前股价对应2023-2025年PE分别为102.1、61.2、41.5倍，考虑公司在云与网安领域的领军地位及长期成长性，维持“买入”评级。Q3单季度收入略下滑，现金流表现优异（1）2023年前三季度公司实现营业收入48.08亿元，同比增长1.28%，实现归母净利润-5.46亿元，亏损幅度有所收窄。其中，Q3单季度实现营业收入18.74亿元，同比下滑3.02%，实现归母净利润793.71万元，实现扭亏为盈。Q3收入下滑主要由于宏观经济环境复苏力度较预期弱，下游客户的投入仍然谨慎、采购流程变长、需求恢复较为缓慢，加之市场竞争激烈、公司对外部环境变化的响应不够及时等多重因素影响，公司新增订单不理想。（2）前三季度公司销售毛利率为65.12%，同比提升2.8个百分点，主要得益于公司着力管理改善。销售费用