国信证券：古井贡酒（000596）-第三季度收入增长13.4%，省内市场仍有韧性

古井贡酒(000596) 核心观点 2024年第三季度公司收入同比+13.4%，归母净利润同比+13.6%。2024前三季度实现营业总收入190.7亿元，同比+19.5%；归母净利润47.5亿元，同比+24.5%；其中第三季度营业总收入52.6亿元，同比+13.4%；归母净利润11.7亿元，同比+13.6%。 2024Q3收入兑现稳健增长，省内市场展现韧性。预计2024Q3产品收入增速排序为古8/7>古16>古5，古20同比下滑较多。今年安徽省白酒需求承压大环境中，古井收入增长依然展现出较强韧性，系1）宴席场景虽有降频，用酒价位有一定刚性，主流200元价位古8基本盘稳固、作为调节项，价位缓慢向300元以上升级过程中，古16受益于龙头品牌力充分承接需求，动销较快；2）公司在省内各价位带均是流量大单品，对渠道话语权较强，仍能通过经销商蓄水池熨平业绩波动。 整体盈利能力保持稳健。2024Q3毛利率同比-1.55pcts，主因1）省内份额向200 元价位“内卷”过程中，产品结构略有承压；2）双节动销公司阶段性加大宴席场景政策，赠酒费用冲减收入。Q3税金及附加率同比+2.4pcts，系生产和销售