中国银河：中牧股份（600195）-H1公司收入略降，静待后续改善

中牧股份(600195)事件：公司发布2023年半年度报告：公司营收25.08亿元，同比-3.40%；归母净利润2.69亿元，同比+4.61%；扣非后归母净利润为2.05亿元，同比-19.77%。Q2公司收入&扣非后归母净利润下行幅度缩窄。2023H1公司业绩下降的主要原因是禽苗、原料药及多维产品收入同比减少，且成本降幅低于收入降幅。受下游畜禽养殖市场低迷影响，H1公司综合毛利率20.98%，同比-1.61pct；期间费用率为13.94%，同比+1.64pct，主要源于销售费用的增加。H1金达威影响公司损益1899.61万元。单季度来看，Q2公司营收14.47亿元，同比-1.81%；归母净利润1.28亿元，同比+4.45%；扣非后归母净利润为1.20亿元，同比-1.29%；公司综合毛利率20.19%，同比+0.06pct；期间费用率为13.46%，同比+1.76pct。H1疫苗、化药收入下行，新品研发利好后续成长。23H1公司生物制品、化药收入分别为4.80亿元、5.86亿元，同比-15.71%、-11.16%，我们认为主要受下游生猪养殖行情波动影响。从疫苗批签发次数来看，23H1公司