国联证券：杉杉股份（600884）-业绩短期承压，负极持续放量

杉杉股份(600884) 事件： 公司发布2023年年度报告和2024年一季报，2023年实现营收190.70亿元，同比-12.13%，归母净利润7.65亿元，同比-71.56%。公司2024Q1实现营收37.52亿元，同比-15.67%，归母净利润-0.73亿元，同比-112.80%，业绩短期承压。 受负极降价和非核心业务影响，公司业绩短期承压 2023年公司毛利率为16.22%，同比下降7.81pct;净利率为4.01%，同比下降9.01pct；2024Q1公司毛利率为14.20%，同比下降2.18pct。我们认为公司盈利短期承压的原因为：1)上游材料碳酸锂降价叠加石墨加工费下调，公司主要产品负极盈利空间缩窄；2）非核心业务电解液和光伏由盈转为亏损，公司已于23年完成两块业务的股权出售，23年资产减值损失3.87亿元，同比+180.94%，信用减值损失0.55亿元，同比+443.81%。 负极与偏光片产品持续放量，市占率保持领先 2023年公司负极材料实现销量26.44万吨，同比+44.55%，市占率进一步提升，公司持续推进一体化产能建设，目前四川基地一期已投产，云南基地一期石墨化