信达证券：如果拐点到来非银金融行业

本期内容提要: 核心观点： 我们提出当前市场风格较为极致或分化，资本市场长端利率下行（10Y国债利率已触达2.399%）、权益市场先后受到雪球、量化中性策略基金带来的交易性冲击影响，经济方面1月CPI同比-0.8%，较前月-0.3%大幅回落，PPI环比-0.2%。资产荒带来红利指数在春节后进一步上涨4.89%，大幅跑赢创业板指数（+1.81%）。 2月20日，央行非对称性降息，5年期以上LPR超预期下调25BP，同时1月社融规模同比多增5061亿好于预期，M1在春节错位因素下反弹幅度仍超预期，后续随着政策落地见效、信用扩张，经济有望企稳，当下我们应判断如果拐点到来，长端利率企稳上行、权益市场转暖，市场或将如何演绎。 我们认为在非银子行业中，保险板块当前弹性较大。甚至有望优于一直代表市场贝塔的券商板块。原因有三：第一，负债端改善在去年11月底出现后被市场部分忽视；第二，投资端无论是长端利率还是权益持仓如果企稳回升将有望带来股价弹性；第三，当前较低历史估值水平下，资负两端共振带来的估值提升。 券商板块仍然坚持并购重组和扩表提升ROE两条主线。建议关注：中国太保、中国人寿、中国财险、中国银河