东吴证券：电动车行业2025年3月策略：产业链排产稳步增长，材料涨价如期落地

摘要 国内2月销量89万辆，同增87%，淡季不淡，我们预计25年增长25%。25年2月新能源车销89万辆，同增87%，淡季不淡，同环比+87%/-6%，渗透率41.9%，同环比+11.8pct/+3pct；1-2月新能源车销量184万辆，同增52%，渗透率40.3%，同增10pct。出口13.1万辆，同增60%。25年“以旧换新”政策落地，补贴支持范围扩大，叠加高阶智驾下沉，电动化进一步提速，我们预期25年销量1600万辆，同增25%。 欧美2月销量略超预期，25H2新车周期在即，全球未来两年20%左右增长。25年2月欧洲主流9国新能源注册量17.4万辆，同环比+18%/+2%，渗透率23%，同环比3.2pct/-0.3pct。美国25年2月新能源车销量12万辆，同减4%，环比持平，渗透率9.6%，同环比-0.4pct/-1.2pct。我们预期欧美25年销量平稳增长14%，但25H2新车周期开启，26年接力国内增长。全球看，我们预计25年销量超2000万辆，同增23%，26年销量2408万辆，同增16%，26-30年复合增速维持10-15%。 Q1淡季不淡，4月环比稳步向上，25年需求