东海证券：贵州茅台（600519）-公司简评报告：业绩稳健增长，直销占比持续提升

贵州茅台(600519)投资要点事件：10月20日，公司发布三季报业绩，公司2023年Q1-Q3营业总收入为1053.16亿元（同比+17.30%），归母净利润为528.76亿元（同比+19.09%），扣非净利润528.16亿元（同比+18.97%）。其中，2023年Q3公司营业收入为343.29亿元（同比+13.14%），归母净利润为168.96亿元（同比+15.68%），扣非净利润168.68亿元（同比+15.30%），业绩符合预期。茅台酒增长稳健，i茅台占比持续提升。①分产品，1>茅台酒，2023年Q1-Q3茅台酒营收872.70亿元（同比+17.30%，占比84.51%），其中Q3茅台酒营收279.91亿元（同比+14.55%，占比83.08%），茅台酒增长预计受益于非标放量，Q3营收增速相比上半年放缓预计主要与全年发货节奏相关。2>系列酒，2023年Q1-Q3系列酒营收155.94亿元（同比+24.35，占比15.10%），其中Q3系列酒营收55.20亿元（同比+11.70%，占比16.38%），Q3系列酒相比上半年增速放缓，预计主要系公司针对茅台1935控货挺价，放缓193