开源证券：社会服务行业点评报告：OTA平台2024Q3业绩靓丽，在线旅游中期景气持续验证

2024Q3头部平台延续强劲增长，经营效率持续环比改善 受益于旅游大盘强韧性和在线化率渗透，2024Q3携程/同程核心OTA业务分别实现营收159/40亿元，yoy+16%/21.6%；经营利润50/12.5亿元，yoy+28.1%/+50.4%，对应OPM分别同比yoy+3.1/+6pct。拆解看，（1）携程/同程住宿预订收入均同比增长22%，整体快于交通票务增速，主要系平台一站式交通导流优势加强，持续强化交叉销售策略，推动ARPU显著提升；同时国内同业温和竞争下，平台灵活调整补贴力度，变现率预计同比企稳回升。（2）平台国际业务突飞猛进，连续跑赢行业，根据业绩会交流，携程2024Q3出境机酒订单恢复至2019年120%，Trip.com收入增速超60%；2024Q3同程国际机酒订单量分别yoy+110%/+130%，预计全年收入占比占比提升至5%。（3）平台变现策略/营销投放/人员扩充更加注重兼顾规模与效率，携程/同程三项费用率同比均有所收窄，盈利能力持续环比上升。 行业中线β：享受人口/区域结构化红利，在线化渗透有望持续演绎 截至2024H1，我国网民在线旅行用户线上渗透率45.2