太平洋证券：迎驾贡酒：产品结构升级明显，利润率进一步改善

迎驾贡酒(603198)事件：迎驾贡酒发布2023年中报，上半年公司实现营收、归母净利润、归母扣非净利润31.43亿元、10.64亿元、10.30亿元，分别同比+24.25%、+36.53%、+37.72%。Q2营收、归母净利润、归母扣非净利润为12.27亿元、3.64亿元、3.50亿元，分别同比+28.62%、+59.04%、+67.44%。点评：收入拆分：Q2收入端符合预期，洞藏进一步放量驱动中高档产品增速加速23H1公司实现营收31.43亿元，同比+24.25%（Q1：+21.60%；Q2：+28.62%），Q2增速环比有所加速。1）分产品：洞藏放量推动结构进一步升级。23Q2中高档(生态洞藏/迎驾之星)/实现营收8.55亿元，同比+39.6%，结构上，中高档产品占比进一步提升，23Q2中高档占74.4%，同比+4.32pct，主要为洞藏占比进一步提升，随着公司洞6基本盘稳固，洞9产品增速持续加速，预计Q2洞藏系列同比增速超40%，预计上半年洞藏占比有望提升至50%左右，整体洞藏库存较为良性。另外受省内消费分层影响，大众消费价格带表现稳定，预计金银星亦有小双位数的稳步增长。Q2普