国信证券：美国农业部（USDA）月度供需报告数据分析专题：大豆供需报告整体中性，海内外肉牛及原奶景气有望共振

核心观点 种植链农产品：全球大豆上半年丰产预估维持，底部看好大周期布局。 1）玉米：国内供需平衡趋于收紧，玉米价格有望维持温和上涨。USDA6月供需报告供需报告预计25/26产季全球玉米产量较5月预估调增1百万吨（约+0.08%），总使用量较5月预估调增1.4百万吨（约+0.11%)，最终全球期末库销比较5月预估环比调减0.23pcts至21.57%；中国玉米25/26产季供需预估环比持平，预计中国期末库销比同比减少5.97pcts至56.75%。目前国内玉米价格已处于历史周期底部位置，中长期供需平衡趋于收紧，后续预计价格底部支撑较强。 2）大豆：6月USDA预估全球25/26期末库存略增，期末库销比预估同比减少。USDA6月供需报告25/26产季全球大豆产量环比5月预估持平，总 使用量环比调增10万吨（约+0.02%)，最终全球期末库存环比调增97 万吨（约+0.78%)，全球期末库销比同比调减0.81pcts、环比调增0.22pcts至29.54%。总体2025上半年全球大豆供应充裕，考虑到贸易政策扰动影响，预计价格维持底部震荡。当前豆系产品价格处于历史周期低位，看好底部左侧布局。