国金证券：非银行金融行业研究：券商并购重组再提速，保险预定利率动态调整机制落地利于利差压力缓释

国泰君安换股吸收合并海通证券获得上交所并购重组审核委员会审核通过，行业并购重组进展迅速。1月9日，国泰君安、海通证券相继发布关于国泰君安换股吸收合并海通证券并募集配套资金暨关联交易事项获得上交所并购重组审核委员会审核通过的公告。距离2024/12/23国泰君安、海通证券公告称合并重组申请正式获得证监会及上交所受理，时间仅17天，距离2024/9/5国泰君安、海通证券公告称筹划重大资产重组，时间仅4个月左右。在监管鼓励证券公司通过并购重组打造一流投资银行的背景下，“国泰君安+海通证券”作为新“国九条”发布以来证券行业并购案例中的标志性事件，并购进展超预期，示范效应有望进一步显现。 投资建议：短期来看，我们认为在政策积极、流动性宽松带来市场交易活跃的催化下，券商板块在短期震荡后有望修复弹性，中长期来看，看好券商板块估值和业绩双提升。券商25年基本面预计将在低基数下实现反转，分业务来看，经纪业务受益于9月底行情扩大以来交易量的放大，自营业务受益于股市上涨、权益市场反弹，投行业务IPO已处于相对底部，预计并购新政下并购重组有望贡献增量，两融余额持续修复。复盘历次流动性宽松背景下券商估值扩张至1