中泰证券：塔牌集团（002233）-全年业绩逆势高增，高分红粤东龙头价值凸显

塔牌集团(002233) 投资要点 事件：公司发布2023年年报。2023年公司实现营收55.3亿元，同比-8.3%；归母净利润7.4亿元，同比+178.5%；扣非归母净利润6.4亿元，同比+100.6%；经营活动现金净流量11.9亿元，同比+123.3%。单四季度营业收入14.2亿元，同比-26.2%；归母净利润1.3亿元，同比-21.4%；扣非归母净利润1.3亿元，同比+11.8%。 收入端：23年量价下行，调整发力市场份额稳步提升。 销量方面：23年公司水泥销量1763.2万吨，同比-3.5%，同期广东水泥产量/消费量分别-8.1%/-7.5%，反映虽然整体区域需求承压，但公司作为区域龙头加强营销工作，精准施策，实现市占率巩固提升；23Q4单季度水泥销量516.5万吨，同比-15.8%。？价格方面：23年公司水泥吨价为284元/吨，同比-15.4元，23广东省内需求疲弱叠加省外水泥冲击，供需失衡下导致价格维持低位运行，我们预计23Q4公司水泥吨价环同环比均有所下降。 利润端：煤价下降+主动降本增效促吨盈利改善，非经常性损益增厚业绩。 吨成本&吨毛利：23年公司水泥吨成本为208.