国联证券：轻工制造行业专题研究：3C认证后的智能坐便器格局推演

智能坐便器3C认证将于明年年中落地 智能坐便器行业标准正不断趋严：1）新国标《GB/T34549-2024》将于2024年11月1日落地；2）智能坐便器强制纳入3C认证，将于2025年7月1日落地。3C认证提升行业准入门槛，主要体现在质量管理和认证费用两方面——对于中小企业而言，其生产成本将会提升，导致其难以再维持低价竞争策略。截至目前，首批获证企业名单已公布，国产龙头均在列。预计明年3C认证正式实施前，龙头公司会将主流系列产品都完成认证流程，以保证市场销售和新品投放计划的顺利进行。 参考两轮车：行业先提集中度，龙头再提利润率 电动自行车新国标于2019年起正式实施。自实施以来，由于行业生产门槛有所提升，叠加疫情对现金流的打击，部分中小企业逐步退出市场，雅迪、爱玛等头部品牌市占率于2019年后实现跃升。随着市场集中度提升，行业逐步进入良性竞争阶段，龙头企业相对优势显现。在产品结构升级和生产成本传导的共同作用下，雅迪控股实现两轮车均价提升，并且在原材料价格下行时价格仍维持较强韧性。2023H2雅迪控股/爱玛科技毛利率分别为17.0%/17.4%，较2020年同期提升2.7/6.8pct。