国海证券：聚和材料（688503）-2023年半年报点评：正银龙头地位稳固，加速开辟新成长曲线

聚和材料(688503)事件:2023年8月17日，聚和材料发布2023年中报。2023H1公司营收41.81亿元，同比增长23.56%；归母净利2.69亿元，同比增长24.71%。其中2023Q2营收23.98亿元，同比增长41.86%，环比增长34.42%；归母净利1.45亿，同比增长29.32%，环比增长16.94%。正银龙头地位稳固，产能持续扩张2023H1公司正面银浆出货量为844吨，较比上年同期增长23%，其中2023Q2正面银浆出货预计超470吨，环比增长约27%。我们预计2023H1正面银浆出货结构中，PERC/TOPCon/HJT占比分别为87%/12%/1%，N型占比约13%，N型占比较2023Q1提升。我们预计2023Q3随着TOPCon新增产能投放，N型出货占比有望超30%。我们预计2023Q3公司正面银浆出货550-600吨，全年出货有望超2000吨。2023H1公司项目“年产3,000吨导电银浆建设项目（二期）”已投入建设，拟于9月底建成。同时，公司拟在泰国建设年产600吨银浆的项目，公司国内外产能持续扩张，支撑市占率进一步提升。收购上游银粉公司，扩张银粉产