信达证券：盾安环境：Q3业绩表现亮眼，盈利能力改善

盾安环境(002011)事件：Q3公司实现营业收入28.72亿元，同比+18.56%，实现归母净利润2.11亿元，同比+98.27%，实现扣非后归母净利润2.01亿元，同比+85.92%。Q3营业收入稳健增长。Q3收入增速（+18.56%）环比Q2（+8.78%）有所提升。根据产业在线数据，7/8月份截止阀内销分别同比+36.4%/-0.6%，四通阀分别同比+24%/-10.9%，电子膨胀阀分别同比28.9%/+2.1%，我们认为公司作为制冷阀件龙头之一，Q3制冷主业或实现较好增长。热管理业务方面，我们预计Q3开始逐渐放量。市场开拓增加销售费用，盈利能力有所改善。Q3毛利率为19.41%，同比+0.94pct。从费用率角度来看,Q3销售、管理、研发、财务费用率分别同比+0.36pct、+0.15pct、-0.77pct、+0.05pct，销售费用率的提升主要原因为Q3收入增长及市场开拓力度加大等所致。Q3公司归母净利润率为7.35%，同比+2.77pct，22Q3受出售子公司或有负债损失等因素影响利润基数相对较低。周转效率有所提升，经营性现金流净额下滑明显。1）公司23Q3期末货币资金