万联证券：银行行业跟踪报告：盘活存量资金，提高使用效率

行业核心观点：2023年11月27日，央行发布《中国货币政策执行报告2023年第三季度》。投资要点：重视中长期经济发展模式问题：本次货币政策执行报告对国内经济面临的挑战时指出，从国内看，以债务拉动经济增长的效能降低，房地产供求关系发生重大变化，推动经济加快转型的紧迫性上升，体现了对中长期经济发展模式问题的重视。盘活存量，提高资金使用效率：配合中长期经济发展新模式，在本次报告专栏二中，重点解释了“盘活低效占用的金融资源，提高资金的使用效率”的问题。当前存量贷款大体为年度增量的十倍，规模更为庞大，持续有力满足了实体经济融资需求。并表示，实施好稳健的货币政策，准确把握货币信贷供需规律和新特点，推动货币信贷和社会融资规模实现质的有效提升和量的合理增长。我们预计在盘活存量的同时，政府债在社融中的贡献度进一步上升，而信贷增长或略有下行。2023年8-10月，政府债新增规模合计达到3.73万亿元，同比多增2.59万亿元。重视信贷“质”的提升以及平稳投放：本次货币政策执行报告对信贷增长的表述，我国经济已由高速增长阶段转入高质量发展阶段，信贷增速本身需要适配经济增长逐步提质换档，短期信贷增长出现一些波动