中银证券：太平鸟（603877）-Q4改革调整初见成效，期待2024年营收端发力

太平鸟(603877)公司于1月8日公布2023年业绩快报，2023年公司营收同比下降约9%，预计归母净利润/扣非归母净利润约4.15/2.75亿元，同比分别增长2.30/3.02亿元。公司坚定推进组织变革，强化品牌力和产品力，维持增持评级。支撑评级的要点Q4营收增速有回暖，归母净利润大幅提升。2023全年公司营收预计同比下降约9%，归母净利润预计为4.15亿元，同比增长约125%，扣非归母净利润预计为2.75亿元，同比预计增长3.02亿元。Q4单季公司营收约26.04亿元，同比增长9.50%，归母净利润约2.06亿元，同比增长541.49%，较2021年Q4归母净利润增长67.08%，归母净利润大幅提升。前三季度来看改革背景下短期各品牌和渠道营收端均受到一定影响，Q4营收增速环比在低基数效应下有较大幅度改善。公司2023年在严控折扣、推进组织变革，优化门店数量战略下营收下滑，预计2024年在经历终端门店大幅优化调整之后，渠道企稳，收入端有望改善。毛利率提升，费用率稳健，改革初见成效。2023年公司持续推动组织变革与渠道优化，加速关闭低效门店，同时通过推出凉感产品、聚焦核心品类连衣裙和