五矿证券：电力行业24H1总结：火电股息有望抬升，绿电仍需政策护航

报告要点 电力24H1财报重要变化 1）火电板块24H1ROE增至8.7%，同比提升2.2pct，火电盈利能力已修复至历史较高水平。 2）绿电板块24Q2利润同比下降31%，24Q2ROE约7.0%，同比降低3.6pct。消纳、电价、风资源同比较差等因素共同导致上半年绿电业绩表现不佳。 产业中观数据 煤价同比改善，火电盈利显著修复。二季度内陆港口煤价格降至790-980元/吨区间，较23年同期820-1180元/吨区间有显著下降。港口和电厂库存维持历年较高水平，全国煤炭供需矛盾有所缓解。成本端受益于煤价下降，收入端受益于容量电价及辅助服务补偿增加，火电盈利修复至历年较高水平。 24年来水偏丰，水核盈利保持稳定。24年汛期以来中国主要流域来水同比明显改善，长江三峡水库水位及流量均为历年较高水平，以长江电力为例，24H1总发电量同比增长16.9%。核电2024年核准11台机组，为2019年重启核准后最高，核电板块盈利稳定的同时也具备一定成长性。 绿电量价双跌，市场化项目盈利承压。在经历23年底历史性并网高峰后，24年上半年消纳问题显露，风光发电呈现量价双跌局面。24年2月全国风光利用率分别