开源证券：天融信（002212）-公司信息更新报告：提质增效效果显著，现金流明显改善

天融信(002212)国内领先的网络安全、大数据与云服务提供商我们维持公司2023-2025年归母净利润预测为3.84、6.38、7.99亿元，EPS为0.32、0.54、0.67元/股，当前股价对应2023-2025年PE为28.9、17.4、13.9倍，考虑公司在云安全、工控安全、数据安全等领域的前瞻布局，维持“买入”评级。提质增效效果显著，现金流明显改善（1）2023年前三季度公司实现营业收入16.48亿元，同比增长12.63%，实现归母净利润-2.48亿元，同比减亏40.85%；其中，Q3单季度实现营业收入6.44亿元，同比增长10.32%，实现归母净利润-3622.34万元，同比减亏83.09%。（2）前三季度公司销售毛利率为62.31%，同比提升1.08个百分点，其中，Q3单季度毛利率为73.03%，同比提升20.77个百分点，主要由于高毛利业务占比提升所致。前三季度公司人员结构持续优化，提质增效效果显著，销售费用率、管理费用率、研发费用率为39.03%、12.98%、35.51%，同比下降0.95、3.22、7个百分点。（3）前三季度公司经营活动净现金流为-1.87亿元，