西南证券：乐歌股份（300729）-2023年三季报点评：收入恢复较快增长，经营利润保持稳健

乐歌股份(300729)投资要点业绩摘要：公司发布2023年三季报，2023前三季度公司实现营收26.9亿元，同比+16.1%；实现归母净利润5.2亿元，同比+226.4%；实现扣非净利润1.5亿元，同比+131.8%。单季度来看，2023Q3公司实现营收10.1亿元，同比+31.9％；实现归母净利润0.7亿元，同比+163.9%；实现扣非后归母净利润0.7亿元，同比+23.9%。Q3收入增长提速，业绩表现亮眼。降本控费有序推进，扣非后盈利能力稳健。报告期内，公司整体毛利率为36.5%，同比-2.4pp，单Q3毛利率为37.8%，同比-2.7pp，毛利率同比下降主要系收入准则变化，将海运费从销售费用转计入营业成本，以及毛利率较低的海外仓业务收入占比提升。费用率方面，公司总费用率为29.5%，同比-5.1pp，其中销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为20.8%/4.5%/0.6%/3.7%，同比-4.5pp/-0.2pp/+0.2pp/-0.6pp，销售费用率降幅大于毛利率降幅，毛销差扩大，主要由于公司销售费用投放效率进一步提升，以及海外仓业务盈利能力爬坡。此外一季度公司