国金证券：能源周观点：小批量制裁对油价刺激有限

原油 本周重大变化：无。 油价展望：预计地缘政治仅能弱支撑油价。委内瑞拉受美国新制裁的影响预计将在50万桶/天以内。以色列袭击加沙和特朗普威胁对伊朗和俄罗斯石油征收二级关税的言论加剧了紧张氛围，市场或许会下调对俄乌和谈和美国解除对俄罗斯制裁的预期，形成对油价的短期支撑。但由于俄乌局势趋于平缓趋势未变，本周油价对委内瑞拉受制裁已进行反应，上一轮巴以冲突也仅在情绪上影响油价，因此油价或中期仍将保持下跌趋势，布油强支撑在60-65美元/桶。本周行情：2025年3月28日，布伦特期货价(连续)为73.63美元/桶，本周上涨1.47美元/桶。WTI期货价(连续)分别收于68.28美元/桶，本周上涨1.10美元/桶。 供给端：短期弱支撑，中期偏空。预计OPEC+从4月开始将遵循配额进行同等规模增产，美国产量也来到历史最高水平，因此供应将持续压制油价。特朗普威胁对伊朗和俄罗斯石油施加二级关税，后续需警惕未来美国加大对伊朗“船对船”贸易制裁力度的可能性，但小规模的制裁或只能带来小幅反弹，在美国出台对伊朗石油大批量制裁或美俄谈判转向破裂的概率大幅提高前，油价仍将保持弱势。 需求端：短期偏空。美国本国成品