申港证券：熊猫乳品（300898）-业绩预告点评：莫道青萍小 随风上九霄

熊猫乳品(300898)事件：24年1月23日，公司发布23年业绩预告，全年预计实现归母净利润1.01亿元至1.1亿元（同比+89.1%至106%），对应推算23Q4单季度实现归母净利润0.19亿元至0.28亿元（同比+42.5%至109.1%）。全年预计实现扣非归母净利润0.83亿元至0.93亿元（同比+84.8%至107.1%），对应推算23Q4单季度实现扣非归母净利润0.12亿元至0.22亿元（同比-5.8%至+75.6%）。投资摘要：预计量价齐升，成本回落，毛利增速快于收入增速。23年公司持续贯彻落实发展战略和经营计划，积极开发新客户、新渠道，实现了业务的持续稳定增长。我们预计公司全年营收同比增长近20%，其中量和价均有10%左右的增速。公司核心业务——浓缩乳制品的成本主要受奶粉、白砂糖等原材料的价格影响。尽管白糖价格在23年走高，但奶粉价格的同比显著回落，预期将显著降低公司的单位成本（主要因奶粉有更大的单位用量、更高的单价和更大的价格波动）。据此，我们预测公司浓缩乳制品的毛利率在23年或将有5个百分点左右的提升。受益于此，公司的毛利增长预计显著高于营收增速。期间费用管控良好，