开源证券：贵州茅台（600519）-公司信息更新报告：业绩好于预期，分红方案诚意十足

贵州茅台(600519) 收入利润略超预期，分红诚意较好，维持“买入”评级 贵州茅台2024H1营收834.5亿元，同比+17.6%，归母净利润417.0亿元，同比+15.9%。Q2营收369.7亿元，同比+17.0%，归母净利润+176.3亿元，同比+16.1%。收入利润略超预期。我们维持2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年净利润分别为886.9亿元、1045.3亿元、1221.2亿元，同比分别+18.7%、+17.9%、+16.8%，EPS分别为70.60元、83.21元、97.21元，当前股价对应PE分别为20.4、17.3、14.8倍，目前批价稳步上涨，考虑分红和增长性，维持“买入”评级。 二季度系列酒增速更高快，经销商成为主要增量渠道 2024Q2茅台酒收入288.6亿元，同比+12.9%，考虑提价因素，量增预计在个位数，主要是二季度末为维持价格稳定，控制了出货节奏。Q2系列酒72.1亿元，同比+42.5%，预计是经销商渠道针对系列酒回款力度较大，实际动销较为平稳。Q2直销渠道营收144.09亿元，同比+5.85%，其中i茅台49.07亿元，同比+10.6%