中邮证券：医药生物深度报告：ICL行业渗透率加速提升，短期利空因素出清后长期投资价值凸现

投资要点 当前市场对ICL行业发展主要有以下疑问： （1）DRG医保支付改革下，ICL渗透率是否有提升？ （2）疫情期间新增的小产能是否抢走了部分龙头份额？ （3）区域检验中心加大建设，ICL面临更大竞争？ （4）2023年下半年以来，有出现普检价格战的趋势，目前的影响程度？ 我们发现目前行业出现以下趋势： （1）2023年较2019年中标数量明显增加，2024年至今中标数量逼近2023年全年水平；中标合同的客户结构明显优化，优质医院中标订单金额较高，且项目更加细化； 我们认为近年来医保控费（包括DRG医保支付方式改革、集采等较大促进了渗透率提升，2023年ICL恢复常态经营后，叠加DRGs基本在全国铺开、持续深化，医院在成本效益考虑下加大外送倾向明显ICL渗透率预计在2024年已加速提升； （2）2021-2022年新成立ICL数量处于历史高水平，但预计淘汰率低于疫情前。小产能竞标集中在社康/体检/两癌筛查等小型需求。 我们认为对于只具备新冠检测能力的小产能出清只是时间问题，当前淘汰率不高预计原因为等待资金回笼再结束经营，或等待寻求转让机会；对于还具备其他检测技术能力的中小产能，若仅